上個月，眾多美國投資者都紛紛出門度假，大家原本都以為市場上不會發(fā)生什么重大的變故，可是微軟卻突然爆料，讓人大吃一驚——他們宣布，由于2007年收購互聯(lián)網(wǎng)廣告代理商aQuantive的交易結(jié)果令人失望，他們不得不支出62億美元的巨款。

      這筆減記之所以讓人吃驚，還有一點(diǎn)是非常值得強(qiáng)調(diào)的——當(dāng)初，軟件巨頭的收購價(jià)格也不過只有63億美元。幾周之后，微軟就宣布，由于這筆巨大的 開支，他們遭受了財(cái)季凈虧損。減記曝光一周前，微軟（MSFT）剛剛公布了出資12億美元收購企業(yè)社交網(wǎng)絡(luò)Yammer的計(jì)劃——外間估計(jì)，后者的年度營 收大致是在2500萬美元到3000萬美元之間。

      周三，惠普（HPQ）也加入了科技減記俱樂部。該公司宣布，他們將減記80億美元的商譽(yù)損害，這一減記的源頭是2008 年139億美元收購服務(wù)巨頭EDS的開支。這一減記顯然是現(xiàn)任首席執(zhí)行官惠特曼（Meg Whitman）內(nèi)部清理工作的一部分——EDS交易是前首席執(zhí)行官赫德（Mark Hurd）主導(dǎo)的，目的是為了更好地與IBM競爭。

      “讓人頭疼的是，這些企業(yè)并沒有從自己的歷史當(dāng)中汲取教訓(xùn)……他們總是一再重復(fù)同樣的錯誤?！盙lobal Equities Research分析師喬德里（Trip Chowdhry）感嘆，“歸根結(jié)底，是誰在為這一切埋單？投資者。”

      事實(shí)上，看上去科技公司確實(shí)是這樣，他們既不能從自己的糟糕交易，也不能從硅谷其他人犯下的錯誤當(dāng)中汲取教訓(xùn)。大型科技公司的首席執(zhí)行官們，以 及購并團(tuán)隊(duì)們一心想要通過購并交易重新獲得兩位數(shù)的成長速度，可是在口若懸河的華爾街銀行家們，或者是風(fēng)險(xiǎn)投資資本家們眼中，他們簡直就是不折不扣的冤大 頭。

      其實(shí)Yammer交易并不是個案，最近幾個月以來，在那些初創(chuàng)公司身上發(fā)生了若干筆比這更家荒唐的交易——只要這些新生的公司是眾目所矚，概念多多，那么根本就不必證明他們對收購者的營收和盈利能夠提供怎樣的實(shí)質(zhì)性幫助，隨隨便便就能夠獲得10億美元的開價(jià)。

      4月上旬，即Facebook Inc。（FB）上市之前幾周的時候，他們宣布了一筆讓投資者驚愕而焦慮的交易，他們出資10億美元，以現(xiàn)金股票結(jié)合的方式收購移動圖片共享應(yīng)用程序公司Instagram，后者的用戶增長確實(shí)非常迅速，但是卻根本沒有任何營收可言。

      VMware Inc。（VMW）上個月也開出了10億美元級的支票，他們宣布了收購網(wǎng)絡(luò)虛擬化軟件公司Nicira Inc。的計(jì)劃，具體出價(jià)12億6000萬美元。毋庸贅言，Nicira至少是不屬于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，但是他們也只是剛剛開始發(fā)售產(chǎn)品而已。

      喬德里和其他觀察家都相信，科技巨頭們還將有更多的減記發(fā)生。Facebook、Groupon Inc（GRPN）和Zynga Inc（ZNGA）的IPO及之后的表現(xiàn)其實(shí)已經(jīng)充分證明，那些私營的社交媒體公司的估值實(shí)在是高得離譜，即便是一些發(fā)生在更靠譜的企業(yè)運(yùn)算領(lǐng)域的交易， 也難逃泡沫化的指責(zé)。

      在分析師們預(yù)測哪一筆交易將會引發(fā)大規(guī)模減記時，許多人都想到了惠普去年102億美元收購數(shù)據(jù)分析公司Autonomy的交易，這交易當(dāng)時確實(shí) 讓人跌碎了一地眼鏡。交易達(dá)成時，Autonomy的年度營收已經(jīng)迫近10億美元，但是投資者仍然覺得，這還不足以為惠普的營收做出足夠的貢獻(xiàn)，因此也就 不足以證明其價(jià)格的正當(dāng)性。

      甲骨文（ORCL）首席執(zhí)行官埃利森（Larry Ellison）的表態(tài)更讓投資者的心情愈發(fā)糟糕，他宣稱Autonomy也曾經(jīng)“被推銷給甲骨文”，但是他覺得該公司當(dāng)時60億美元的市值太過昂貴了。

      不過，甲骨文自己在購并方面也遠(yuǎn)非無懈可擊，比如說他們74億美元收購硬件公司SUN的交易就廣受質(zhì)疑。交易執(zhí)行和完成的時間大大超過了之前的 預(yù)期，重要原因之一就是SUN收購的開放源代碼軟件公司MySQL受到了監(jiān)管部門的調(diào)查——這一交易是2008年進(jìn)行的，價(jià)格也接近10億美元。

      科技行業(yè)的購并交易確實(shí)比較復(fù)雜，可是，當(dāng)企業(yè)被投資銀行家或者風(fēng)險(xiǎn)資本家哄騙，而付出了太高的價(jià)格，他們必須自己承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，而不是現(xiàn)在這樣，將損失轉(zhuǎn)嫁給投資者。

      或許，他們應(yīng)該學(xué)習(xí)一下物理學(xué)家愛因斯坦（Albert Einstein）對精神錯亂的定義：“一次又一次地做相同的事情，卻指望有不同的結(jié)果?！?/FONT>