曾經(jīng)一度在歷年的投資排行榜上穩(wěn)占前三寶座的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，如今卻因為一些未知的因素正在逐漸地磨光投資人的耐心。某知名投資人私下表示：“投資互聯(lián)網(wǎng)絕對是苦活累活，我現(xiàn)在改看有正態(tài)現(xiàn)金流的傳統(tǒng)項目?！?/P>

        一位不愿透露姓名的投資人告訴《第一財經(jīng)日報》，現(xiàn)在有些從互聯(lián)網(wǎng)投資圈逃出來的人已不再看好這個領域。

        即便是從互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)而投向目前頗為受寵的移動互聯(lián)網(wǎng)，投資人的心態(tài)也有了微妙的變化。上述投資人提及，目前雖然有不少投資人看好移動互聯(lián)網(wǎng)領域，但許多機構(gòu)在實際的投資中猶豫不決，主要顧慮對趨勢的判斷是否會有偏差，怕投錯了門道，這也在一定程度上阻礙了機構(gòu)的投資活躍度。

        自2012年以來，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)季度投資規(guī)模相比2011年出現(xiàn)明顯下滑，根據(jù)China Venture統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)共披露案例133起，投資總額39.50億美元，相比2011年分別下降57.1%和55.5%。

        “現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者想要靠一個主意融到資金已經(jīng)沒戲了，相反他們需要花更多的時間去打磨?！逼瘘c創(chuàng)投基金創(chuàng)始合伙人查立向記者強調(diào)。

        創(chuàng)新差距

        風投追求高回報，而往往這種高回報在傳統(tǒng)投資領域無法得以實現(xiàn)。但諸如互聯(lián)網(wǎng)這類的科技型行業(yè)本身因其天生被貼上的創(chuàng)新標簽，無形中迎合了他們的口味，也就成為了風投青睞的對象。在他們看來，必須要有革命性的技術或商業(yè)模式創(chuàng)新，這樣現(xiàn)有市場的競爭對手才會少，或者與競爭對手拉開更大差距，才能最終獲取高回報。

        查立坦言，有創(chuàng)新技術及創(chuàng)新商業(yè)模式是其在互聯(lián)網(wǎng)領域?qū)ふ液庙椖康牟欢▌t。在美國接觸過的不少早期項目給他的感覺是，許多異想天開的想法讓人頗為興奮。然而，在國內(nèi)雖然創(chuàng)業(yè)的人群不少，但精彩的項目卻不多?！翱戳税胩煺也坏揭粋€項目，沒有新的東西，沒法讓人激動。”查立說。

        在斯坦福大學，學生可以隨時休學一年嘗試創(chuàng)業(yè)，然后回來接著上學。曾有一名19歲的計算機系本科生，領著系里10多個同學半途輟學，創(chuàng)建了用移動設備購買商品和服務的Clinkle公司，此舉還得到了計算機系教授和校長的大力支持。但這樣的場景，在國內(nèi)卻鮮少看到，外部環(huán)境對創(chuàng)新的約束或多或少束縛了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者思想的天馬行空。

        除此以外，在聯(lián)想之星投資總監(jiān)劉維看來，國內(nèi)缺乏能成功活下來的原創(chuàng)技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)的原因是從技術到產(chǎn)品、產(chǎn)品到市場的路格外艱難，在這其中涉及配套環(huán)境、產(chǎn)業(yè)生態(tài)、用戶心態(tài)、知識產(chǎn)權價值等等。

        另一方面，查立提及，美國由于有完善的知識產(chǎn)權保護體系，故諸如純技術或是單一的知識產(chǎn)權也有受到風投青睞的可能。但在國內(nèi)，這一做法卻行不通?！捌髽I(yè)如果只是一味看重技術創(chuàng)新，不考慮產(chǎn)品、市場等布局的話，并不會被投資人看好?！辈榱⒄f，其在考察企業(yè)時特別會注意企業(yè)團隊的人員設置，比如是否有市場人員，是否設產(chǎn)品經(jīng)理的職位，關注團隊的完整性。

        劉維認為，對于想做原始創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)者而言，不能抱著必勝的信心扎在技術研發(fā)里，相反要想想自己的優(yōu)勢是什么，根據(jù)市場需求設計產(chǎn)品，借此獲得現(xiàn)金流和客戶渠道，獲取市場化的機會。

        提高門檻

        劉維告訴記者，網(wǎng)絡作為新的信息管道，連接用戶和商家、降低交易成本、聚類撮合交易的作用顯著，顛覆了線下的傳統(tǒng)商業(yè)模式。再加上強大的基礎體系的存在，讓互聯(lián)網(wǎng)從來未像現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)成本那么低，但正是因為這種低成本，導致創(chuàng)業(yè)數(shù)量太多，成功率不高，競爭也很殘酷。

        “對于互聯(lián)網(wǎng)來說，門檻較低，企業(yè)容易發(fā)展起來，規(guī)模效應也易放大，但要做好產(chǎn)品，讓其有黏性能讓用戶喜歡，前期一定需要時間投入?！辈榱⒄f。而這在一定程度上也考驗著投資人的耐心。

        在查立看來，互聯(lián)網(wǎng)屬于看不見、摸不著的虛擬體，相較于線下的實體店鋪，其實際的經(jīng)營表現(xiàn)可以從每個店鋪的成本投入、客單價、客流量等數(shù)據(jù)上客觀地估算出來，借此投資人可以得到清晰的賬目，但這些要素在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展過程中都存在不確定性，而這種不確定性有時會讓投資人心中無底。

        查立舉例，2000年曾流行互聯(lián)網(wǎng)圈地之說，業(yè)內(nèi)盛行像圈地一樣來搶奪用戶市場，以用戶的多少來衡量企業(yè)的成功與否。有不少企業(yè)借此融到了錢，雖然用錢“燒”來了一堆的用戶，但是一旦企業(yè)開始收費時，發(fā)現(xiàn)用戶全跑了，前期的融資也打了水漂。

        “現(xiàn)在這樣的圈地已毫無意義，投資人在強調(diào)用戶基數(shù)夠大的同時，更關心其中的轉(zhuǎn)換率，如果無法把積累的用戶轉(zhuǎn)化成有效的付費用戶來維持企業(yè)未來的發(fā)展，那這種量的積累就毫無意義?！辈榱⒄f。
 

        劉維也直言，那時候單純的積累用戶數(shù)據(jù)純粹成了一種擊鼓傳花的游戲，而現(xiàn)在利用用戶量可以變現(xiàn)為APP推廣、游戲、電商，形成收入的循環(huán)?！耙粋€僅有計數(shù)功能的APP用戶，和一個有深度行業(yè)應用的用戶價值相差太遠。”劉維說，“反而用戶的行為數(shù)量、對用戶的影響力、影響的用戶的質(zhì)量比較有意義。”

        但這對于投資機構(gòu)本身的要求也不低。劉維補充道，這其中就要求投資者不僅要判斷當前的用戶價值，而且還要去判斷什么樣的用戶價值未來會上漲得更快，從而提前布局。

        GGV Capital的合伙人杰夫·理查茲直言，在熱門市場，風投可以向抄襲概念和缺乏競爭力的企業(yè)身上砸錢，希望有下一撥投資者“接手”。但長期來看，這種方式已行不通了?，F(xiàn)在，投資的門檻顯然已經(jīng)提高了。