5.68億美元是PPTV創(chuàng)始人姚欣創(chuàng)業(yè)近10年后為公司爭(zhēng)取到的市場(chǎng)價(jià)格。這個(gè)價(jià)格相比5個(gè)月前PPS的3.7億美元售價(jià)高出不少。這筆交易中，利益方各取所需。包括PPTV管理層和軟銀、藍(lán)馳創(chuàng)投等在內(nèi)的早期投資者獲得了套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。仍舊虧損的PPTV則補(bǔ)充了資金繼續(xù)在燒錢的視頻業(yè)中鏖戰(zhàn)。而正在轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)化的蘇寧云商，則在資本市場(chǎng)上又有了一個(gè)“新故事”。

　　軟銀等機(jī)構(gòu)套現(xiàn)

　　蘇寧集團(tuán)昨日宣布，將聯(lián)合聯(lián)想控股旗下的弘毅投資注資PPTV，總金額為4.2億美元。其中，蘇寧云商出資2.5億美元，占總出資額的59.52%，占PPTV總股份的44%，成第一大股東。弘毅投資則出資1.7億美元，占PPTV總股本的29.9%。

　　蘇寧和弘毅投資將受讓PPTV管理層、日本軟銀、藍(lán)馳創(chuàng)投和德豐杰投資基金等PPTV原有股東所持有的股份。兩家受讓公司會(huì)以現(xiàn)金形式在交割后一年內(nèi)分期向轉(zhuǎn)讓方支付款項(xiàng)。

　　這一筆交易完全顛覆了PPTV原有的股東結(jié)構(gòu)，而軟銀等機(jī)構(gòu)投資方也獲得了套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

　　在此之前，PPTV CEO陶闖、創(chuàng)始人兼總裁姚欣及現(xiàn)有重要管理團(tuán)隊(duì)持有PPTV42.14%的股權(quán)，為第一大股東。日本軟銀集團(tuán)持有PPTV 35%的股權(quán)。而軟銀中國(guó)資本、藍(lán)馳創(chuàng)投、德豐杰投資基金及其他等風(fēng)險(xiǎn)投資基金持有PPTV 22.86%的股權(quán)。

　　蘇寧和弘毅注資完成后，蘇寧和弘毅投資將聯(lián)合持有PPTV約74%的股份。蘇寧集團(tuán)的公告并未公布其余26%股份的持有者情況。但按照公告所示，注資后蘇寧和弘毅投資會(huì)以向未來管理層發(fā)放股權(quán)。因此可以判斷，26%的股份中至少有一部分仍舊由陶闖及姚欣的管理團(tuán)隊(duì)持有。記者從接近交易的人士處獲悉，陶闖和姚欣原先在PPTV所持有的股份均在15%左右。

　　目前尚不清楚軟銀等機(jī)構(gòu)投資者是否完全退出PPTV，可以確認(rèn)的是這些機(jī)構(gòu)投資者會(huì)在此輪交易中出售手中所持有的大部分PPTV股份。2011年，日本軟銀宣布以2.5億美元注資PPTV，持股35%。按此推算，PPTV當(dāng)時(shí)的估值在7.14億美元左右，這一估值比蘇寧入股時(shí)的估值略高。

　　PPTV上半年虧損6500萬元

　　隨著交易的披露，PPTV的財(cái)務(wù)狀況也隨之曝光。在視頻行業(yè)版權(quán)、帶寬成本高居不下、行業(yè)整體虧損的環(huán)境中，PPTV同樣過的舉步維艱。

　　PPTV在今年6月回應(yīng)“資金鏈斷裂”傳聞時(shí)曾表示，公司已于去年年底達(dá)到盈虧平衡。但記者從消息人士處得到的消息是，PPTV去年仍處于整體虧損狀態(tài)。

　　而昨日蘇寧的公告也顯示，今年1-7月份，PPTV實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收為3.2億人民幣，凈虧損為6500萬元(未經(jīng)審計(jì))。蘇寧方面稱，本次的入股估值的市銷率約為4.2倍，同類型上市公司的平均市銷率為8.5倍。

　　從表面看，蘇寧和弘毅的注資能夠?yàn)镻PTV未來的發(fā)展提供資金支持。但有投資人士分析認(rèn)為，蘇寧和弘毅的大部分注資將被軟銀等投資機(jī)構(gòu)套現(xiàn)拿走，因此實(shí)際上留給PPTV用作業(yè)務(wù)的資金并不多。這樣一來，PPTV未來可能仍舊需要通過融資方式募集運(yùn)營(yíng)資金。

　　對(duì)于PPTV未來的運(yùn)營(yíng)資金問題，蘇寧集團(tuán)副董事長(zhǎng)孫為民表示，只要未來PPTV按照雙方認(rèn)可的業(yè)務(wù)方向發(fā)展，“無論需要多少資金蘇寧都會(huì)支持。”言下之意，是在為PPTV未來的資金供給打包票。

　　本輪交易中值得注意的是弘毅投資一方。作為聯(lián)想控股旗下的基金管理公司，弘毅投資的出資人包括全國(guó)社?；?、中國(guó)人壽及高盛、淡馬錫等投資機(jī)構(gòu)。2012年7月，弘毅投資曾以12.15元/股的價(jià)格斥資12億元參與蘇寧的定向增發(fā)，目前持有后者1.34%的股份。

　　無疑，弘毅投資未來能夠?yàn)镻PTV提供強(qiáng)大的現(xiàn)金流——這一點(diǎn)連陶闖也不否認(rèn)。而弘毅投資方面則表示，弘毅在文化產(chǎn)業(yè)方面布局已久，因此可以為PPTV嫁接優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容資源和渠道資源。今年6月，弘毅就曾和SMG旗下的尚世影業(yè)一起成立了影視專項(xiàng)基金，專業(yè)投資電視劇、電影制作。

　　PPTV的智能家庭終端計(jì)劃

　　PPTV的視頻業(yè)務(wù)與蘇寧的線下零售和線上電商業(yè)務(wù)未來如何協(xié)同？這才是蘇寧控股PPTV案中業(yè)界最關(guān)心也最不解的問題。

　　PPTV給出的答案之一是“智能家庭終端計(jì)劃”。在這一計(jì)劃中，PPTV認(rèn)定電視將是最后一塊被智能化的終端，并計(jì)劃通過與電視終端廠商的合作，占領(lǐng)用戶的客廳娛樂時(shí)間。這一過程中，從傳統(tǒng)家電零售起家的蘇寧將為PPTV提供上游的硬件廠商資源，為PPTV尋找預(yù)裝渠道。

　　這并非PPTV第一次接觸硬件。在今年8月和9月，PPTV曾推出了電視棒硬件產(chǎn)品“PPLINK”和機(jī)頂盒硬件產(chǎn)品“PPBOX”。蘇寧也將PPTV的硬件業(yè)務(wù)看做是蘇寧搶占互聯(lián)網(wǎng)多屏入口的契機(jī)。

　　數(shù)字內(nèi)容銷售是蘇寧與PPTV未來協(xié)同的第二大方向。蘇寧目前已經(jīng)在蘇寧易購開始銷售網(wǎng)頁游戲等數(shù)字內(nèi)容。目前，視頻已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)上流量最大的垂直服務(wù)之一，因此視頻無疑也將會(huì)是蘇寧未來的銷售重點(diǎn)之一。

　　另據(jù)陶闖透露，PPTV未來考慮在視頻內(nèi)容制作上進(jìn)行并購和投資。如此一來，如果PPTV未來具備了視頻內(nèi)容制作的能力，那它就可以成為版權(quán)方進(jìn)行版權(quán)銷售。另一方面，自有視頻內(nèi)容的付費(fèi)收看也將是一條營(yíng)利路徑。

　　“大家都知道視頻業(yè)務(wù)要盈利不容易，我們希望跟蘇寧的聯(lián)手能夠探索出一些創(chuàng)新的商業(yè)模式?！睂?duì)于未來的商業(yè)化道路，陶闖這樣說道。按照他的理解，蘇寧和PPTV要實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)上的完全整合，還需要解決兩者數(shù)據(jù)的整合利用問題。

　　在陶闖看來，蘇寧線下有1億的人流，而PPTV線上有3億的人流，如何讓這些人流在兩家公司的產(chǎn)業(yè)鏈條中互相流動(dòng)起來是雙方大數(shù)據(jù)互通的關(guān)鍵。據(jù)悉，PPTV與蘇寧易購不久將實(shí)現(xiàn)會(huì)員、支付體系互通，搭建彼此的引流渠道。另外，PPTV未來也將在蘇寧的實(shí)體店中設(shè)立PPTV體驗(yàn)區(qū)，進(jìn)入線下。

　　這意味著，在網(wǎng)絡(luò)用戶獲取成本日益高漲的情況下，PPTV可以借助蘇寧的線下渠道獲取新用戶，同時(shí)延伸品牌的影響力。而蘇寧則能夠借助PPTV的線上渠道進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)營(yíng)銷，同時(shí)獲得電商用戶。