據(jù)香港東方日報報道，阿里巴巴集團主席馬云及集團管理層上周秘密來港，市傳曾與投行及基金界會晤，再度闡釋“合伙人”制度。有投行及基金經(jīng)理引述阿里管理層消息透露，阿里最大單一股東軟銀曾作出重大妥協(xié)，放棄其持有逾三成股份的投票權(quán)，目的是讓阿里巴巴集團可采用“合伙人”制度方式上市。

　　成就“合伙人”持股合規(guī)

　　消息透露，阿里巴巴提出的“合伙人”制度在香港沒有先例，因此也就沒有相關(guān)定義，但是監(jiān)管機構(gòu)根據(jù)《收購及合并守則》中，持有三成股權(quán)為主要股東定義作為標準，要求阿里巴巴集團上市時，最大股東須持股逾30%。

　　目前，阿里巴巴的股權(quán)架構(gòu)是雅虎、軟銀、阿里合伙人分別持有約22.8%、34.7%、10%(其中馬云持股7%)。據(jù)透露，軟銀為了讓阿里巴巴順利上市，破天荒承諾將其持有逾三成股份的投票權(quán)，悉數(shù)“委托授權(quán)”予阿里合伙人，即阿里合伙人將持有逾四成投票權(quán)，合乎監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定。

　　馬云拒“減持限制”陷僵局

　　消息人士透露，軟銀放棄投票權(quán)，最終換來港交所向阿里合伙人提出“減持限制”的有條件批準。

　　不過，港交所也提出了另外的一些限制，其中包括：降低股東大會提名董事的重選次數(shù)至一到兩次，同時“合伙人”制度設有三年有效期，期間馬云及管理層最多可減持其持股的25%。上述政策意味著，持有7%股權(quán)的馬云，最多只能減持1.75%的股權(quán)。港交所提出的所有減持限制，均集中于阿里合伙人及馬云身上。

　　實際上，只要馬云接納港交所有關(guān)建議，阿里巴巴集團便可以在九月底遞交正式上市申請，今年底前上市。可惜馬云最終不愿妥協(xié)，令上市計劃再陷僵局。

　　上海上市難度高

　　市場聚焦阿里巴巴集團何時啟動美國上市之際，突然有消息指出，阿里巴巴集團有可能在國內(nèi)上市。據(jù)了解，阿里2012年5月向雅虎回購其中約兩成持股時，雙方已就阿里2015年前上市，開列四項條件，包括在特定情況下，內(nèi)地可作為上市地點。

　　《華爾街日報》旗下財經(jīng)網(wǎng)站MarketWatch中有專欄日前報道，阿里上市計劃或延至明年進行，最終上市地點包括紐約或上海。

　　不過，A股尚未重啟新股發(fā)行，加上阿里巴巴集團作為境外注冊民營企業(yè)可能涉及的復雜情況，內(nèi)地上市對阿里而言，目前只能視為后備方案。

　　此外，阿里巴巴與雅虎的股份回購協(xié)議規(guī)定，阿里上市時其中一個上市協(xié)調(diào)人，必須由雅虎選任，因此在阿里沒有最終上市定案前，不可能要求雅虎選定上市協(xié)調(diào)人。